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证券板块剖析

返回列表 来源:华体会体育app官网下载 发布日期:2022-12-31 09:09
 本文摘要:今天聊一下证券板块。(以下数据均停止到2020年11月24日)1. 现在的情况证券在7月初快速走高之后,最近几个月一直在消化前期涨幅,盘面上看主要处于震荡走势。不外随着业绩的提升,估值一下在稳步下行,如下图1所示图1. 证券及上证指数的走势 数据泉源:iFinD数据终端 扶摇投资条记回首最近一个季度的走势,涨幅为-3.68%,跑输上证,主要是因为消化前期的快速上涨。 图2. 各行业近一个季度的涨跌幅 数据泉源:iFinD数据终端 扶摇投资条记再来看一下估值的情况。

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今天聊一下证券板块。(以下数据均停止到2020年11月24日)1. 现在的情况证券在7月初快速走高之后,最近几个月一直在消化前期涨幅,盘面上看主要处于震荡走势。不外随着业绩的提升,估值一下在稳步下行,如下图1所示图1. 证券及上证指数的走势 数据泉源:iFinD数据终端 扶摇投资条记回首最近一个季度的走势,涨幅为-3.68%,跑输上证,主要是因为消化前期的快速上涨。

图2. 各行业近一个季度的涨跌幅 数据泉源:iFinD数据终端 扶摇投资条记再来看一下估值的情况。整体而言,在近期业绩向好,股价震荡的情况下,PE和PB都在回落。

PE为23.66X,5年均值为22.2X,介于均值和向上一倍尺度差(28.6X)之间。PB为1.94X,5年均值为1.61X,均值+一倍尺度差为1.86X,高于两者。图3. 证券PE走势 数据泉源:iFinD数据终端 扶摇投资条记 图4. 证券PB走势 数据泉源:iFinD数据终端 扶摇投资条记可以看出,现在估值整体还是略高的,尤其是PB。

最后看一下基金的设置情况。从各行业来看,证券设置比力靠前,可是超配是负的,也就是说,相对于证券板块占整体市场的比例,基金设置的比例是相对较低的,而三季度最新的超配环比情况来看,基本也是没有显着变化。图5. 基金设置中证券与其他行业的对比 数据泉源:iFinD数据终端 扶摇投资条记图6. 基金设置中证券超配比例与其他行业的对比 数据泉源:iFinD数据终端 扶摇投资条记图7. 基金设置中证券超配比例环比与其他行业的对比 数据泉源:iFinD数据终端 扶摇投资条记另外,与证券自身历史情况对比来看,设置比例处于历史较高水平,超配比例为负,与历史相比处于中间状态。

图8. 基金对质券的历史设置情况 数据泉源:iFinD数据终端 扶摇投资条记2. 盈利情况前三季度累计净利润为1156亿元,同比增长39.7%。Q3单季度净利润为425亿,同比增长68.2%,整体来看增速很是高。详细到各业务来看,经纪业务前三季度营收为832亿,同比增长49%。

投行业务前三季度营收为370亿,同比增长49%。投资业务前三季度营收为1115亿,同比增长19%。

资管业务前三季度营收为275亿,同比增长25%。信用业务前三季度营收为410亿,同比增长26%。3. 后续的主要逻辑3.1 牛市的情绪催化券商向来被称为牛市旗手,每次市场有大级此外行情,券商总是最先反映,逻辑也很简朴,在的行情来临之后,市场成交量会放大,最先受益的就是券商股。

图中圈出的依次为15年头的大牛市、15年底股灾后一连三个月的反弹、19年头春季行情、20年头春季行情、20年7月份的大涨。现在,经济逐步向好,钱币政策边际收紧,财政政策保持宽松,微观流动性维持宽松,后续随着新冠疫苗的应用,全球经济有望迎来共振,21年的春季行情同样可期。风险点:20年12月底的政治局集会及21年3月份的两会超预期收紧钱币及财政;新冠疫苗研发进度及效果超预期差。

3.2 打造航母级券商推动券商的合并3.2.1 打造航母级券商的须要性。首先是适应金融开放。金融领域的革新一直在举行,近两年进一步扩大对外开放。

2019年7月20日,国务院金融稳定生长委员会办公室公布了《关于进一步扩大金融业对外开放的有关举措》,其中包罗证券公司外资股比限制。2020年6月陆家嘴论坛上,证监会主席易会满提到,证券基金期货机构外资股比限制提前全面放开,6家外资控股证券公司已顺利落地。海内券商与外洋券商相比,在履历、技术以及资本各方面均有待提升,一个比力直观的对比,中国境内合计133家券商,总资产为1.1万亿美元左右,仅与高盛一家投行相当,而花旗总资产凌驾2万亿美元,摩根大通总资产为3.21万亿美元,差距庞大。另外是适应海内经济转型。

现在海内融资主要是靠以银行为代表的间接融资,可是银行贷款需要抵押物,适合重资产企业,如能源、化工、机械等等。可是随着海内的经济转型,众多创新性企业,主要是轻资产模式,焦点资产是专利、人才,这种企业结构很难通过传统的融资模式融资,所以要支持创新型企业生长,实现工业升级,必须要生长以证券为代表的直接融资,做大做强券商,势在必行。3.2.2 券商合并的情况2019年11月29日,中国证监会在回复《关于做优做强做大打造航母级券商,构建资本市场四梁八柱确保金融宁静的提案》时明确表现,要努力推动打造航空母舰级的头部证券公司,促进证券行业连续康健生长。

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勉励市场化并购重组,支持行业做优做强。今年以来,从中信证券与中信建投,到第一创业与首创证券,再到国联证券与国金证券,资本市场上一直有券商合并的听说,而且动员券商板块暴涨,可见市场对券商合并的期盼,尤其是国联和国金的合并,如果不是涉嫌内幕生意业务,很可能已经乐成。建议连续关注。

3.3 证券革新带来的估值提升11月3日,新华社公布《中共中央关于制定国民经济和社会生长第十四个五年计划和二〇三五年远景目的的建议》,其中提到,全面实行股票刊行注册制,建设常态化退市机制,提高直接融资比重。推进金融双向开放。完善现代金融羁系体系,提高金融羁系透明度和法治化水平,完善存款保险制度,健全金融风险预防、预警、处置、问责制度体系,对违法违规行为零容忍。

其中对资本市场影响最大的莫过于全面实施注册制。事实上,在建议出台之前,从10月15日开始,证监会主席易会满、副主席李超,均在差别场所表现正在研究全市场推进注册制的方案,10月31日,国务院金融稳定生长委员会也召开专题集会指出,全面实行股票刊行注册制。从科创板及创业板的履历可以看出,在施行注册制时,同时涨跌停板的限制会提高至20%,从而提高价值发现的效率,这无疑也会带来成交的活跃,提升券商的业绩。对于推行时间,根据前两次的履历来看,应该会在中央全面深化革新委员会集会时通过。

根据中央全面深化革新委员会一年5~6次的集会节奏,最可能的三个时间节点是2020年12月底到2021年1月份,2021年3月份,2021年6月份。


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